Skin in the game

 이전 글에서 레버리지 ETF는

1. 장기적으로 운용하여도 소위 녹는다는 사실은 발견되지 않았다(2배 레버리지가 가장 효과적이었다)

2. 하지만 리스크는 2배가까지 지는데 비해 수익은 2배는 아니었다

는 점을 알 수 있었습니다.

 결국 수익이라는 것은 리스크 대비 수익이 중요하기 때문에, 레버리지 ETF는 위와 같은 사실만 보면 단순히 장기적으로 들고 있는 것은 효과적이지 못하다고 생각됩니다.

 최일 선생님 유투브에서 보면 레버리지 ETF 상품에 대하여 논하는 부분이 나옵니다.

www.youtube.com/watch?v=FkQpQNuepFM&t=1s

 레버리지 ETF가 좋은 이유는 현금을 만들 수 있기 때문입니다. 이 현금은 단순이 바이엔홀드가 아닌, 부가적인 트레이딩을 통하여, 이득을 취할 수 있습니다. 즉, 저점에서 사고, 어느정도 고점에서 팔 수 있게 됩니다. 일반적인 계좌에서 고점에서 팔게 되면, 포트폴리오의 베타는 당연히도 1 미만으로 떨어질텐데, 레버리지 ETF를 이용하면 포트폴리오의 베타는 1 이상으로 유지하면서, 트레이딩을 가능하게 합니다.

 여기서 두가지 의문이 생길 수 있습니다. 첫번째는 왜 포트폴리오 베타는 1 이상으로 유지하는가? 두번째는 저점에서 사고 고점에서 파는 것이 가능한가? 입니다.

 첫번째에 대해서는 장기적으로 주식시장이 우상향한다면, 포트폴리오의 베타는 키울수록 기대수익률이 커지게됩니다. 실제로 유투브중에 왜 펀드매니저가 시장을 비트하기 힘든지 설명하는 부분이 있습니다. 펀드매니저는 필연적으로 베타를 1 이상 키우기 힘들고, 게다가 현금을 어느정도 들고가게 되기 때문에 장기적관점에서 펀드매니저는 결국 시장에 지게될 가능성이 크다는 설명이었습니다. 이와 반대로 베타를 1보다 키울 수 있는 장치가 있다면 장기적으로 시장을 이길 수 있을 것입니다. (물론, 베타가 너무 커도 기대수익이 낮아지는 지점이 있습니다.)

 두번째 질문에 대해서는 결과적으론 굉장히 어려운 부분이고 프로의 영역입니다. 다만, 이를 위해서 유투브에서는 하이일드스프레드란 것을 이용합니다. 이 부분은 나중에 다시 보겠습니다.

키친 파동의 주기가 대충 4년, 역사적으로 미국의 주기가 약 6년이었음을 감안하면, 한 ETF를 사고 계절이 바뀔 때 까지는 평균적으로 1년 정도 기간이 소요됩니다.

따라서 만일 내가 레버리지 ETF를 이 기간 동안 들고있어야 한다면, 레버리지 ETF의 특징을 알고 있어야 합니다.

www.youtube.com/watch?v=VyJzRrBCaV0&t=1257s

www.youtube.com/watch?v=ZtJZ4EjRp1k

blog.naver.com/juliuschun/221955851542

 우선 슈카님의 유투브를 보면 레버리지 ETF를 계속 들고 있는 것은 좋지 않다는 것을 알 수 있습니다.

추종하는 지수가 100, 90, 100, 90을 반복하면 추종하는 지수는 100에서 유지되는데 반해, 레버리지 ETF는 실제로 100을 유지하지 못하기 때문입니다.

 반면 계속 상승하는 국면에서는 복리효과를 누리며 레버리지 ETF는 레버리지 배수보다 더 높은 상승률을 보이게 됩니다. 이는 하루단위로 리밸런싱이 이루어지기 때문입니다.

 따라서 월가 아조씨는 레버리지 상품을 투자할지 말지는 추세성이 연속되어 나에게 이득이 되는 상황인지 보아야한다고 말합니다.

 마지막으로 천영록 대표님의 글을 보면 미국에서 이런 2배, 3배 레버리지 상품을 초장기로 보유했을 때 CAGR을 기준으로 어떠했는지 볼 수 있습니다. 결과론적으로 보면 2배 레버리지 상품이 제일 효율적이며, 3배 레버리지는 위에서 이야기한 효과에 의하여 장기수익률이 2배 레버리지 상품보다 좋지 않은 것을 볼 수 있습니다.

 결과적으로 장기적으로 2배 레버리지 상품을 들고 있다면, 1배 상품보다는 더 벌 가능성이 있지만, 2배까지의 수익률을 기대하긴 힘들다는 결론이 나오며, 리스크 대비 수익률로 보았을 때에는 그리 훌륭한 결과가 아니라고 할 수 있다고 생각됩니다.